fwd 張士佳涉違規 被證監釘牌

2013年04月08日 19:55 星期一
NOW新聞

元大寶來證券香港業務及商品發展總監張士佳，被證監會吊銷牌照30個月。

證監表示，人稱「SKY SIR」的張士佳於隸屬華富嘉洛證券期間，曾在報章專欄推介個別股票，然後在專欄刊出後的三個營業日內，沽出其妻帳戶中持有的相關股票。他亦曾指示助手，延遲刊登對個別股票的有利評論，直至其妻買入相關股票。證監決定於本月4日起，至2015年10月3日，暫時吊銷張士佳的牌照，並罰款50萬元。

炒股不難不信邪

要時刻翻查車公, 黃大仙講咩, 所以係度抄定幾條links:

劉皇發求得下籤全城捉小人　居士批算梁振英半年後下台

靈籤預示經濟先苦後甜香港運勢平穩　政治荊棘滿途

門常開：尖啤求籤指迷津　狼英12月要走人

幾位神袛都睇淡香港

香港童謠: 孔明借東風 周瑜用火攻

老香港的童謠, 在google竟然找不到, 有接近的都是簡體的, 不適用, 所以在此做一個記錄

孔明借東風
周瑜用火攻
曹操帶兵走
關公截路口
曹操冇埞走
走到屎坑口
坑口發大風
唔走正衰公

倫敦歐洲第一高樓落成, 富時見頂?

根據Skyscraper Theory, 當有新的最高摩天大廈落成, 當地跟著便會出現股災...

倫敦 The Shard揭幕 歐洲第一高樓僅一租戶
Appledaily 20120708

樓高310米（1,016呎）的歐洲最高建築物 The Shard，前晚（周四）在激光和射燈表演中於英國倫敦泰晤士河南岸正式揭幕，但瑰麗光影背景，這幢87層樓高的摩天大廈除了一間酒店租戶租用19層外， 其餘樓層至今仍沒人承租。

這幢摩天大廈由卡塔爾中央銀行和英國發展商 Sellar地產集團持有，當中卡塔爾央行佔95%股權。揭幕儀式由卡塔爾首相哈馬德（ Hamid Jassem al-Thani）和英國安德魯王子（ Prince Andrew）主持。之後在倫敦交響樂團的演奏錄音襯托下，12束激光和30盞射燈由 The Shard射出，在大廈外牆營造不同色彩，但有專程到場觀賞、預期會有精釆表演的人，卻大失所望。

歐債拖累　寫字樓需求減

不過，最令人失望的是 The Shard的出租情況。這幢大廈距離英倫銀行總行約1公里，所處地區是倫敦新開發的甲級寫字樓地段。 The Shard的投資者在2010年對租金上升非常樂觀，目標租金每平方呎70英鎊（844港元），成為倫敦租金最高的建築物，豈料遇上歐債危機，市場對甲級 寫字樓需求大減，附近倫敦金融區商廈租金呎價仍維持在兩年前的55英鎊（663港元），較2008年高峯期低15%。

出租進度亦不理想，至今只有 香格里拉酒店（ Shangri-La Hotel）租用34至52樓，經營有195間房的新酒店，其他樓層仍然沒人問津。這樣的情況，發展商若是上市公司，肯定已惹來債務危機，幸好 The Shard的大股東是卡塔爾王室，沒有財政壓力。 The Shard工程在2008年金融海嘯時陷入財困危機，幸好卡塔爾王室注資才令工程得以繼續。

位處南岸　偏離金融區

有物業顧問認為， The Shard的位置先天不足，位處泰晤士河南岸，倫敦傳統金融業區卻在北岸，「很多慣了在傳統倫敦市商業區的商戶，連過橋去看一看都不願。對他們來說，過一條橋都是太遠了。」

但 Sellar的老闆室塞勒（ Irvine Sellar）仍然充滿信心，因為前日的揭幕儀式只代表大樓外牆竣工，大樓內的工程至明年才會完成，而未來數年將有不少倫敦甲級寫字樓租約期滿， The Shard可趁機搶客。他上月底接受訪問時，揚言正跟多個商戶商討，涉及的租用面積逾10萬平方呎，他預期整幢大廈所有樓層可於2014年底租出。他說： 「當你有一輛2012年新型汽車，為何還會駕駛一輛1970年代出廠的？」路透社/法新社

The Shard小資料

•高309.6米（1,016呎）

•鑲了11,000塊玻璃，總面積等同8個足球場

•有44部升降機和306道樓梯

•各樓層總面積12.7萬平方米

•95%建築材料可循環再用

•可用樓層有72層，另有15層構成尖頂

•地下 Shard廣場是公共空間，設座椅及植物

•2樓是商店層

•4樓至28樓是辦公樓層及花園

•31至33樓設多間餐廳

•34至52樓為香格里拉酒店暨水療室

•53至65樓為10個行政住宅單位

•68至72樓為公眾觀景層

今日上證收23 89.64

Discuss有師兄提到, 今日(2012/05/29)上證綜合指數收市報23 89.64, 真係唔講都唔知有玄機...

fwd 謝安琪 - 無題 改自原曲年度之歌 - 903二次創作人音樂會

謝安琪 - 無題
原曲: 年度之歌

曾經高唱的天梯　如今改唱出聲軌
如果實行封閉　令自由摧毀　你會否心有愧
難道你竟未曾清楚理虧　無視各種反對急於上軌
明白若果現時不捍衛　當通過做法例　創作將不接替

全憑著惡搞的歌曲　把心聲廣播　宣洩了現況的折磨　
才能讓種種冤屈心魔　未曾抑壓變罪過　
如期限制不准改歌　創作不可再　怕最後會遺禍　
只恐怕稱讚會是錯　只恐怕失去會愈多

曾經擁有的一切　如今將要給取締
明知自由矜貴　怎麼要摧毀　加深控制

全憑著惡搞的歌曲　把心聲廣播　宣洩了現況的折磨　
才能讓種種冤屈心魔　未曾抑壓變罪過　
如期限制不准改歌　創作不可再　怕最後會遺禍　
只恐怕稱讚會是錯　只恐怕失去會愈多

如期限制不准改歌　創作不可再　怕會是個遺禍
只恐怕失去了自我　香港也不再有甚麼

何解草案可出世　誰想方案給開啟
如果自由摧毀　並未能捍衛　只怕心聲無題
回復了古代時一些法規　難道社會就能好好發揮
時日至此未成的法例　不可見沒有弊　請再思考作廢

唯望最終不需管制　令人安心到底

Source: http://www.littleoslo.com/lyc/home/kay-tse-untitled-lyrics

fwd 「反網絡23條」 「網絡廿三條 2.0」 最細一節是魔鬼

2012年04月24日 01:02 莫乃光

「網絡廿三條 2.0」最細一節是魔鬼

全文: http://www.hkej.com/template/forum/php/forum_details.php?blog_posts_id=84384

fwd [反網路23條] 聲軌 (原曲: 天梯)

錄自 2012/04/22 叱咤 903 節目「人人人」 C AllStar 釗峰重唱二次創作版本《天梯》：《聲軌》

聲軌 (原曲: 天梯)

網上原唱:晨早講早晨
作詞:洗衣姬

離譜　必要聲討
這是來用歌聲唱出那些申訴
如今的頒布　彷彿警告　將香港倒數

條例看似好　卻如絕路
去立明目只想要反對聲清掃
提出的那意圖　不需登報　我都可看到

如日記　沿途伴著音軌　不用忌諱
以歌作証存心底
詞盡記　人人如何過這瘋顛之世
問我亦無愧　以這歌　講述這一切

＊幾多句　持續唱了幾多句
粒粒字　言猶在耳 種心裡 (多火熱 如狂怒 諷刺精句)
改編歌曲裡　誰理音準不對
從這歌 道盡在世間興衰
幾多句　無論結果 要爭取
仍撐　下去　竭盡也對立法力拒
唱出心聲沒有罪

人慌　仍然踏步
到懸崖或海邊也許永不知道
同心捍衛自由　一起宣告　可跟天鬥高

前面有幾糟　就如絕路
唱著時代之歌也可以給起訴
人崎嶇這路途　以歌曲記　卻只准讚好

難服氣　法治盡被丟低　公義亦盡逝
於版權條文重修中作弊
無道理橫行 無憑要改歌給取締
問我亦無愧　我再歌　宣洩這一切
Repeat＊

握著手　同在高歌 人民齊守候
牽著走　懷著勇氣 說「法不要修」
Repeat＊ with ( )

幾多句　能再唱幾多句？
這一事　如無力挽 我心碎

fwd [高登音樂台] [反網絡23條] 河蟹 (原曲:無賴 - 鄭中基)

[高登音樂台] 反網絡23條：河蟹
原曲: 無賴 - 鄭中基
作曲：李竣一

改編歌詞（筆劃序）:
★-Firzen-☆, must_c,
男人要有膊頭,
黑心澀谷, 糖果與鞭子,
晨早講早晨, 薑檸樂

主唱: 黑心澀谷



我改歌千百首 香江的自由
頻上載 易上口 內心也樂透
樂韻youtube中高奏 字句刻於眼眸
讓創意充斥我心

你喜歡整下相 更改他面容
隨便貼放facebook 盡嘲笑熱諷
覓雪嬌姐都key過 獨愛德鐘作弄
怪相使你起鬨

但突然來立法去老屈市民
忽變炮灰真夠狠 (斥責我等真夠狠)
從前娛樂改歌都無犯禁
今天卻被處分

為何來刪走我 政府的河蟹
預備坦克全面的破壞
在座每位都趴曬街 偏偏佢抵賴
話破壞作者的意態

狼心狗肺 放出這河蟹
立例管束其實心超壞
但是我死都鍾意改 即使跳下崖
被法例綑綁都只想 整蠱作怪

沒腦筋的政府 香江的命途
埋沒了這片土 內心已暴燥
就算分享都警告 遇上收監噩耗
警方拉曬恐怖

在地球 唯獨這屁股通處痕
搞笑也不可去忍
然而 誰亦心驚黑暗步近
推翻你別要忍

全民來一起去 重擊這河蟹
係為理想 唔係攞去賣
日後那CY一下將 香港去出賣
便再後悔也不夠快

全港一致 夾撃這河蟹
敗壞智識言論很吹大
任共棍搬出歪理想 將真相活埋
尚欠著 你我的首肯

齊心出發 要舉高紅牌
集合眾生全力不棄械
在座每位高聲唱出 改歌有多壞?
讓各自惡搞真趣怪

齊心表態 夾擊這河蟹
落力抗爭強敵給擊敗
若是要死心不惡搞 豬乸滿樹爬
願百萬個 改得開心 改得痛快
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－

二次創作權關注組Concern Group of Rights of Derivative Works

Keyboard Frontline 鍵盤戰線

大連實德」借貸 80億 X 重慶農商跌8%

2012/04/16 Appledaily
「大連實德」借貸 80億 薄熙來金主企業瀕破產

同日:

重慶農村商業銀行(03618)
現價 3.800 最高價 4.100
升跌(%) 0.330(-7.99%) 最低價 3.780

兩件事有冇關連呢?

如果係, 大陸銀號又要印銀紙/印股票先得


報導全文, 放便閱讀:

民企 500強第 66位　「大連實德」借貸 80億 薄熙來金主企業瀕破產
Appledaily 2012年04月16日

【中共權鬥】
薄熙來倒台後，被指是薄家「幕後金主」的大連巨富徐明亦被中央扣查，前日更傳徐名下的大連實德集團面臨破產之虞，已委託律師啟動破產程序。但實德集團昨發聲明否認。內地媒體還指，薄主政重慶期間，大事舉債搞形象工程和建設，透支巨大，市政府債務高達 5,000億元（人民幣．下同），相當於去年全國發債量一半，重慶市政府實際已經破產。

內地媒體指，受大連實德集團委託，一家知名律師事務所已悄悄啟動實德破產的前期準備程序，準備相關文書。但報道無未透露具體方案，也未確定哪些資產將進入程序。有大連市當地銀行高管指，銀行同業對「實德系」貸款至少 70億至 80億元，還不包括一些股權關係較深的企業。

律師行啟破產程序

目前內地至少有 38家銀行機構與「實德系」有業務往來，除東北三省外，還涉四川、寧夏、廣東、河南、江西等地金融機構。部份債權銀行對有關消息感意外。
有銀行高管指，實德系組織架構複雜，相對優質資產都從集團剝離，較妥當的辦法應由政府出面，進行重組，而非自行啟動破產程序。

不過，實德集團昨日發表聲明指，自 3月 14日（即傳徐明被中央專案組扣查的日子）以來，集團生產經營正常，有能力、有信心解決當前面臨的問題，並斥有關報道「炮製謠言」，稱要追究法律責任，籲客戶和員工「不信謠、不傳謠」。但聲明無就公司面臨的問題解釋。大連實德由徐明創辦，名下包括多家上市公司，並擁有大連實德足球俱樂部，去年集團排名內地民企 500強第 66位，年營業額 121億元。

靠薄關照變富豪

據報， 41歲的徐明早年靠薄熙來在大連和遼寧任職時關照，擠身內地富豪，並成為薄家幕後「金主」。他不但向薄家回報巨額利益，還負擔薄子薄瓜瓜在外國讀書揮霍的費用，甚至用私人飛機接送薄瓜瓜回國。

上月 8日全國「兩會」期間，薄熙來也被指違反規定，乘坐徐明的利人飛機從北京飛重慶，辦理「私事」。 3月 14日薄熙來失去自由後，徐明亦告「失蹤」，後證實已被中央專案組扣查。
此外，薄熙來倒台後，重慶在新任市委書記張德江主政下，開始清查政府債務，結果顯示重慶因大搞「唱紅打黑」等形象工程及推行「五個重慶」建設，財政支出巨大，三年多時間共涉一萬億元投資，令市政府總債務高達 5,000億元，相當 2011年內地全國發債一半。有學者認為，重慶市政府實際上已經破產。

廣東《 21世紀經濟報道》/《中國經營報》

fwd 10萬保險儲蓄化零 舊單斷 新單開不斷 AIA客戶投訴三年無果

廣告經常話保險公司會有專人同我地打理財富, 叫我地放心. 不過錢銀嘅野, 都係自己管好, 一唔小心就會冇晒. 呃人條友都只不過係停牌, 唔好話坐監就連錢都唔使罰, 除咗良心真係冇咩可以阻止賊仔唔呃人, 真係睇少一眼都唔得.

2011年11月02日 Appledaily

【本報訊】買保險原是要買保障，有市民十多年來支付了十多萬元保費，在友邦保險購買多份含儲蓄成份的保險計劃，至 08年遇經濟困難欲提取保險儲蓄度難關，竟發現大部份保單失效，現金價值變「零」，一直在「供死保」，疑保險代理私下不斷為他開新單賺佣，舊單則斷供，事主向友邦及保險業聯會投訴近三年仍未有結果，已經報警。記者：梁御和

「供死保」的苦主羅先生 97年起，經在 AIA美國友邦保險（百慕達）有限公司任職代理的友人購買意外、醫療及儲蓄的保險計劃，月供約 600多元。至 00年其友人離職，轉由另一名葉姓代理接手。羅表示，葉多年來不斷游說他加買附加保險項目，部份含儲蓄成份，月供保費也增至 1,200多元。「佢同我講話係喺舊單上加一啲附加保障，每次佢畀一叠文件我簽名，由佢再幫我填寫其他資料。我同姓葉嘅代理本身都係朋友，咪信佢囉」。

由於羅先生多年來定期繳交保費，每月也有單據寄回，而且曾兩次因受傷索償醫療費均沒問題，故他一直沒有懷疑。直至 08年金融海嘯，他周轉不靈，欲將物業加按套現，尚欠數萬元手續費，遂提取保單的現金價值使用，才揭發大多保單已失效。他說：「我要求代理幫我拎保險嘅儲蓄出嚟應急，佢推三推四，最後我直接上友邦，先發現八年間舊單斷晒供，之後開新單，新單再供幾年又斷，又再開新單，保險現金價值變晒零蚊。」
根據友邦 09年向羅先生提供其名下九份保單的資料，有七份的現金價值為零，餘下兩份分別餘下 8.27美元及 600.65美元。記者對比九份保單購買年期及失效年期，發現各份保單的承保日期均有重叠，舊保單斷供失效，隨即又再開新保單，新保單維持兩至三年又再斷供，並再開新保單，惟每年總有一至三份保單承保，故羅先生一直未有發現。
羅先生表示，多年來共繳付的 13萬元保費以支票及自動轉賬繳交至友邦，有單有據，「除咗兩萬幾元保費用現金交畀代理，其餘都係開支票寫明畀 AIA，估唔到原來啲供款係供去新保單，舊單就斷晒」。

願退款條件要事主收口

羅先生由 08年開始向友邦追討，感被拖延，遂於 09年向保險業聯會投訴，該會於去年 10月發信通知他將涉事代理停牌 12個月，並要求友邦將受影響保單還原。惟該會至今仍未就事件作定論。
由於友邦一直沒有退款，羅遂於去年底向區議員及警方求助，「友邦見我追得緊，將其中一張保單還原，今年初退番二萬幾蚊畀我，但仲有其他單就一味拖。我同友邦保險講向傳媒公開事件，佢即刻又話再考慮退六萬蚊畀我，條件係要我收口，好似講價還價咁，好離譜」。
美國友邦保險回覆，羅先生部份保單因停繳保費失效， 09年 8月接獲其查詢後已跟進調查，保聯會去年 10月指示該公司須註銷羅先生透過葉姓前代理所購買的保單，利用退回的款項恢復三份舊保單。惟羅先生決定只註銷一份取回保費，並放棄恢復三份舊保單。至本年 10月，他撤回上述協議，再向該公司要求取回所有八份保單的已繳保費，該公司曾提出退回由葉姓前代理銷售的四份保單，現仍在跟進中。

fwd 周日趣 BLOG BLOG： 財演指數股 中伏機會高

2011年10月30日 Appledaily

上周「投資導航」講牛熊證街貨量可視為後市「明燈」，結果準到無朋友，熊證街貨過去一周日日遠遠拋棄牛證街貨，結果港股一個禮拜升足五日共 2000點。睇淡的人（買熊仔）越多，港股越升，這種相反理論再次印證師奶阿叔長期成為大戶魚肉對象。今期「趣 BLOG BLOG」搵到另一個明燈指示：財經演員指數，準繩度拍得住牛熊街貨量，唔想輸錢的朋友，今期要睇實。

所謂財演指數，其實是股份曝光多寡，全港超過 1500隻股份，按道理，今日你貼中移動（ 941），機會率低於 0.1%，但神奇地，筆者綜合過去 7個交易日，統計當日全港十份主流報章及五份免費報紙投資版專欄推介股票，發覺全城約 100位財演、獨立股評人、專欄作家等，總不約而同地，對某些股份情有獨鍾，最多被推薦股份，少則 4次，多則 6次，不過成為財演指數股後，當日表現往往跑輸大市，究竟玄機何在呢？

要分析箇中玄機，可由揀股方法落手。股佬或股婆貼股，通常有三種。睇基本因素（業績）、睇技術指標（走勢圖），最後是收到風有料到或小圍食飯後，拍膞頭叫到吹兩句。第一種在業績高峯期間，最大機會成為財演指數股，不過係淡市牛皮市況中，第三種則最常遇到。

散戶應多做功課

業績高峯期間，績優股曝光次數多絕不出奇。但於 24日放榜的 I.T（ 999），卻事先在 20日竟被 5位財演唱好，同日摩根大通亦發表報告推介，預測業績標青。當日大市跌 1.8%， I.T股價挫 3%並不意外，叫人驚訝是放榜後 I.T勁減派息，存貨又激增，股價瞬即急跌 16%， 5位財演由當日推介至今，股價累跌一成，同期港股升 9.3%。

最經典要數雙樺控股（ 1241），五位財演 24號一致叫好，結果當日大市爆升 746點，雙樺竟逆市跌近 3%，推介至今累跌 7%，跟入的散戶肯定媽媽聲。根據或然率， 5位財演同日在 1500隻股份中推薦雙樺，仲難過中六合彩。

過去 7日，財演指數股 No.1，竟有 6日跑輸大市，唯一例外是公佈季度業績後的上海電氣（ 2727）， 4日累升超過一成。雖然難單單靠 7日成績去定奪財演唱好靠害，但投資者唔該睇完專欄、聽完財演意見後，自己做吓功課先好行動。

前輩教落，好股唔使唱都識升，只有爛股先要博宣傳爭取曝光，但本質不變仍然係爛。
股榮

從股災中領悟出權期癲市玩法

2011年9月22日港股大跌9xx點! 開市前pre-market時段期指已經跌了500點, 心郁開了個Long Put MHI 18000, 我有諗過Short Future, 但係被前幾日大戶低位都夾上嘅陰影,加上希臘竟然仲借到錢, 最後都冇去到咁盡, 反而為安全開了個Long Call 18400, 因為唔知會唔會癲起上來倒升(垃圾0330上午真係倒升過). 買完, 到下午, 又跌多咗, 見兩隻野總數有賺幾十點, 平晒佢先. 冇耐見個市好似又唔掂, 2:30前再開番今次係LP17800 LC18200之後去咗開會, 係收市後時刻再check下嗯又嬴多次今次仲多, 咁嘅策略都嬴到100點. 經過啲次我領悟出, 股災/風高浪急時, 驚炒錯邊可以long兩邊, 因為係驚慌市期權引伸會越拉越高, 令到岩邊嘅會升得快, 而錯邊嘅會跌得慢! 換句話說即係炒引伸. 情況有啲似賭波唔賭皇馬輸定嬴而係賭入球多. 其實係癲市long option安全過short option, 而且當隻call輸到死晒跌到0, 理論上隻put都可以繼續增肥繼續升. 而係悶市call/put都會因為冇野食慢慢餓瘦, 時間嘅磨滅對short option嘅人有利.

總結: 癲市可以long call long put炒VI

上年是伍窮陸絕柒瞓街

要到8月先開始先.
今年呢?
會唔會出現 5窮6絕7瞓街8食樹皮9掛得10瞓棺材11食頭香12再鞭屍

fwd 基金管理每年浪費10萬億

(明報)2011年4月5日 星期二 05:05

【明報專訊】英國《金融時報》引述一份由IBM 撰寫的報告報道，基金管理行業報酬過高，每年浪費股東及投資者高達1.3萬億美元（10.14萬億港元），相當於全球每年GDP約2％。報告指基金經理「收取的報酬遠高於服務的價值」，情况「難以持續」，加上交易所交易基金（ETF）等「被動式管理投資」興起，預計行業在未來10年面臨大裁員。

IBM報告料未來10年大裁員

這份由IBM 商業價值研究院撰寫的《Financial Markets 2020》報告，綜合了86個國家2600名業界人士及政府官員的訪問結果，內容尚未公開。報告指出，基金管理業浪費的金額中，客戶是最大受損者，每年達 1.1萬億美元，當中投資於只持長倉的基金、但因基金經理未能跑贏基準指數而浪費的服務費用達3000億美元；未能帶來目標回報的對冲基金收取的費用有 510億美元。評級機構、銷售方研究機構及交易員因為分析不實而造成的浪費，更達4590億美元。此外，由於架構繁複及欠效率，行業令股東每年損失高達 2130億美元。

ETF蠶食傳統資產管理市場

報告引述受訪者稱，相信基金管理的行業難以持續，隨著歐美政府收緊監管及投資者投資經理的要求增加，基金業跟服務不成正比的收入將會愈來愈少。根據 IBM調查，雖然投資者要支付高昂資金來追求所謂有力跑贏指數的回報，但實質回報少得「可憐」，高達87％的投資者並不是其投資服務提供者的忠實顧客。調查的受訪者相信，行內將面對裁員，估計未來10年銷售方研究將裁員45%，信貸評級則裁員42%（見表）。

報告同時稱，投資者行為改變，再加上ETF等「被動式管理投資」（即基金經理不主動選股）大行其道，令全球資產管理行業面臨改變。2600名受訪者中，有三分二相信ETF及指數基金的需求將繼續增加，勝過其他投資產品。報告相信，資產經理有必要改變經營方式，為客戶度身訂造投資產品，提供一些ETF 無法取代的產品。

撰文：郭銘

條文要跟保單解釋 保險索償投訴 77%冇得賠

2011年03月24日 Appledaily

【本報訊】菲律賓人質易小玲及陳國柱受重傷卻不獲永久傷殘保險賠償，惹公眾關注。保險索償投訴局去年接獲 477宗投訴，當中需交由保險索償投訴委員會審理的有 56宗，達 77%受保人終不獲賠償，多涉投保數量暴增的旅遊保險，以及保單條文詮釋爭拗。有立法會議員促成立獨立機構監管業界及審視條文合理性。　記者：翁煜雄

保險索償投訴局去年接獲 477宗投訴， 305宗投訴局已處理，當中 41%涉及住院/醫療，其次為旅保佔 22%共 68宗，是 2007年的兩倍半。保險索償投訴委員會主席徐福燊說，旅遊保險多主要承保行程延誤、當地醫療等，對身體傷殘索償較嚴謹，「因唔需要驗身，保費較低」。
投訴局需交委員會審理的個案去年有 56宗， 43宗保險公司得直毋須賠償。徐福燊解釋爭拗多涉保單條文的詮釋，「一般人以為係用常理去解釋，但其實係要跟保單解釋」，如有的士司機交通意外死亡，但保險公司拒發 51.5萬元意外死亡賠償，因保單的意外定義是「直接及獨立由某宗意外造成」，但死因報告顯示該司機可能是心臟病發，乘客也說他事前已不適，故心臟病發或才是「潛在死因」。

議員促獨立機構監管
部份旅保也不獲賠償，一對夫婦原定去年 3月 3日到南美旅遊三個月，但因智利 2月 27日地震而取消；保險公司不肯賠 3月 3日往阿根廷機票，及 4月 9日由智利往復活島機票，因保單列明機票於機場關閉才可獲賠償，但上述機場該兩天仍運作。另一對夫婦擬遊芬蘭，丈夫於保單生效後一天因腎衰竭入院，保險公司拒賠取消的行程，因腎衰竭是長期形成，他病發前又曾被要求檢查腎臟，故是投保前已患的疾病，不受保。
徐福燊說，市民買保險前須清楚保單條文，但承認條文也需與時並進。「賣嘅時候甜言蜜語，賠嘅時候諸多刁難」。立法會議員李華明說，保險業現「自己人管自己人」，條文又未必合理，故促設全新獨立機構監管及審視現有條文。

《部份裁定案例》
喝酒非同酗酒要賠償
受保人患酒精相關性肝炎入院。保險公司獲悉她每周飲 35個單位酒精，超逾許多國家建議水平，認為其肝炎是由酗酒直接造成，而保單列明豁免保障酗酒引致的開支，故拒絕住院索償。
不過，委員會同意受保人主診醫生稱，每人酒量不同，她可能喝酒過多，但不等於過濫，而且她入院戒酒後沒後酒精戒斷症候群，沒證據證明她酗酒，保險公司需賠 27.3萬元。

先天疾病不保具爭議
4歲女童患雙側膀胱輸尿管返流，及反覆性尿道感染，需進行手術。保險公司諮詢公司醫生後認為，女童疾病是膀胱輸尿管先天性異常引致，而保單不保先天性疾病，故拒賠醫療費。不過，委員會指女童主診醫生既然判定疾病非先天性，保險公司便應倚重其意見，並發放 14.2萬元賠償。

牙肉出血未報被拒賠
受保人被診斷患疑似白血病及顱內出血後兩天不治死亡。保險公司發現，他投保前三個月，曾因牙肉出血向牙醫求診，被診斷患冠周炎，但他投保時沒有披露病歷，被拒絕賠償。
委員會認為，牙醫當時已診斷他患冠周炎，僅建議他向普通科醫生再作檢查，質疑他投保時是否仍需要披露這次病歷。基於疑點利益歸受保人，判保險公司需賠 56.5萬元死亡賠償。

沒小心看管財物定義
投訴人旅遊返港，乘的士回家，從背包尋找錢包付車資，其間取出另一黑色皮包，內有手機、相機等，總值逾 1萬元，但事後遺下該皮包於車內。保險公司認為他沒有好好看管財物，不肯賠償。
但委員會指，黑皮包在遺失前並非無人看管，投訴人只是無心之失遺下，並非鹵莽不顧後果，要求保險公司賠償最高金額 5,000元。

超級大戶出手了！！

傳媒經常輕易封某些基金經理為神，但係所謂神實則都係人就算股神Buffett都會買錯野，不過股神除咗投資叻，而且為人謙原，肯認錯，啲啲先有資格被稱為神！睇下啲基金係最低位先沽貨．

不過，睇返轉頭，竟然連大基金都被震貨，可想而知來咗香港嘅超級大戶已經出手啦！

內線王：瑞銀減持太航
2011年03月08日 Appledaily

業績期經常會出現一個現象，如果企業公佈的業績無驚喜，通常都會被「沽到飛起」，因為股價一早已反映市場對業績的預期。太平洋航運（ 2343）就是一例，盈利僅僅符合預期，結果公佈翌日即遭大行拋售。
聯交所資料顯示，瑞銀於上周三（ 3月 2日），以每股平均價 4.518元，減持太航 192.22萬股，套現 868萬元，持股量降至 5.99%。太航主營乾散貨船及滾裝貨船的貨運服務，以運載原材料為主。去年下半年，內地收緊貨幣政策，令商品進口下降，加上澳洲、巴西及哥倫比亞等原材料進口國發生嚴重水災，令公司業務下滑，結果純利跌 5.3％，只得 1.04億美元。

大行又點睇？瑞銀指波羅的海乾散貨指數（ BDI）持續疲弱，憂慮今年太航合約運費仍會再跌，但股價近月急挫逾 1成後，再跌空間有限，故維持「中性」評級，目標價 5.48元。高盛睇得更淡，業績後即時下調 2011-2013年每股盈利預測 6%-8%，以反映利息開支增加，目標價由 5.60元降至 5.20元，主要憂慮淨負債上升及資產值下降。
惠理沽富力

近月「金手指」惠理基金連番增持富力地產（ 2777），但唱唔起之餘，股價仲越跌越有，惠理於 3月 2日申報減持，以平均價 10.537元減持富力 100萬股，套現 1054萬元，持股量降至 7.92%。
翻查資料，惠理自去年 10月以來，連續 6次增持共 4283萬股，平均介乎 11.381元至 12.281元，現價沽貨相信要輸錢。
魏力

fwd 周顯《炒股秘笈》 朝三暮四和朝四暮三

以下文章似乎是出自周顯的《炒股秘笈》，據稱內容是網上版的《炒股密碼》，可惜未能找到第一手來源，唯有使用google第一個結果。

我不認同公司回購是壞事，如果是正經的公司在低位回購股份，即是講給大家知現在股價是偏低，最近例子有長實，和黃，和黃，和數碼通，都是回購後喪升的。

Sources found on google:

• 炒股秘笈 -- 朝三暮四和朝四暮三(一)
• 炒股秘笈 -- 朝三暮四和朝四暮三(二)
• 炒股秘笈 -- 朝三暮四和朝四暮三(三)

作者：周顯


7. 朝三暮四和朝四暮三

《莊子·齊物》說過一個很有趣的故事：狙公賦芧，曰：「朝三而暮四。」眾狙皆怒。曰：「然則朝四而暮三。」眾狙皆悅。

那些猴子不滿意「早上發三份橡子，黃昏發四份」，卻喜歡「早上發四份，黃昏發三份」，給莊子為文嘲笑。我以前寫過一篇文章，指出早收和晚收橡子的分別，是在「利息」（discounted value）。這當然是說笑，因為早上和黃昏的時差很少，利息也不會多。不過話說回來，猴子的生活緊張，生命常受威脅，萬一在這段時間給黑猩猩走來敲碎頭顱，把自己吃得只剩骨頭，白天少吃的一棵橡子豈不是白損失了嗎？經濟學教科書說：在不穩定的狀態，利息特別高。

多年後的今天，回想此事，想到了另一個要點：早上的消化力比較強，因此最健康的飲食方式是「早上吃得好，晚上吃得少，消夜不要吃」，吃橡子，還是白天吃好。故此猴子實在比莊子聰明，當然最聰明的還是我。

在股票的財技上，不少玩的是「朝三暮四」和「朝四暮三」的把戲，我在開始買股票之前，已發覺了這問題。入行後，更覺奇怪，許多炒了幾十年股票，或者入行幾十年的老行尊，居然不明白箇中道理。我敢說，「不是猴子」的人，十中無三，那是很駭人的數字了。

「朝三暮四」和「朝四暮三」並非沒有分別，但能分辨的人並不多，大多數的人的反應都像猴子。

且讓我一一道來。

7.1 派息

朋友是搞餐廳的，我們湊趣，每人出點錢，投資開一間，由朋友管理。這間餐廳賺了錢，就要分紅，把賺來的錢分給各股東。假若他不分紅，就太壞了：餐廳雖然賺了錢，但錢留在公司，有得看，沒得用，等於沒錢。

上市公司要派息，等於私人公司的分紅。我們希望分紅，股東希望派息，大抵就是這原因。

上市公司和私人公司在本質上並不相同。私人公司的股票，不易找買家，難以出售。上市公司的股票有公開的交易市場，隨時能沽出股票，就算不獲派息，也能憑股票套取現金。

從會計的角度看，把錢留在公司和派息給股東，錢沒多了，也沒少了。假使股價是1.1元，派息0.1元，明天開市前的股價便是１元，整體價值沒有變過。

另一角度看，收息者還吃了虧。派息收回的現金，要在一個月後，才過戶到股東的手上。在這個月內，他損失了這0.1元的「使用權」。

派息的好處是心理上的。派息後，股票仍在手上，但戶口多出了0.1元。從實際看，1.1元的股票變成1.0元，心理上覺得股價低了，便不那麼容易沽出。同時，股價的圖表沒反映派息，單看圖表，以為是股價跌了，不知就裡的人會以為是股票便宜了。

我不明白有些分析員說高息率是大股東「慷慨」。在美國，有出息的老闆都不派息，例如蓋茨和畢菲特。他們的股票是高增長股，錢留在他們手裡比留在散戶手裡用途更大，增長潛力更高，那為甚麼要派息？微軟是直到近來高增長期過去了，才開始派息。

投資的目的是為了增值，如果缺錢用，就不可能買股票，然後等待派息。這做法是最危險的。股票最大利潤，或者最大風險，是在升值，或跌價，如果它跌了一成，收多少年息才能補回來？凡事看大不看小，千萬不要「執條襪帶累身家」，買股票應只看它的升值能力，而非息率。升值能力同盈利能力成正比，但派息慷慨與否，同賬簿無關，同股價的關係也極少──但因為有太多的笨人喜歡派息，而股票是眾人之事，故此派息對股價是有一點影響的。

香港的上市公司喜歡派息，皆因基金要求，如此而已。派息除了可給基金動用，作為日常經費之外，也間接證明了公司的財政健全，不缺現金。

還有一個技術上的原因，就是為股東提供現金流。這問題比較複雜。在會計學上，不管資產有多大，穩定的現金流至為重要。打個比方，你買了房子，把房子拿去銀行按揭，不管你的資產有多麼多，銀行還是希望你有現金流入，才願意借錢給你。現金流可以是收租、可以是打工收入，穩定的股息也勉強可以，但假如閣下炒股維生，擁有價值一億元的股票，恐怕借錢能力還不上一個月入兩萬元的打工仔。現金流固然重要，但現代會計學把它放到離譜重要的地位，則是愚蠢，尤其是在公共理財方面。這道理要另寫一書再談了。

不過還是那句話，對於好公司，我寧願不收息，讓公司有更充裕的資金，去賺更多的錢。

派息是公司不缺現金的表現，間接證明了賬目的真實性，理論上如此。真實的情況是，許多派息紀錄優良的公司，結果發現賬目不清不楚。這些公司「做世界」的方式，是一邊派高息，一邊批股，或批出可換股債券，套取現金。股東年年收到高息，便無心拋出股票，股票沒人沽，股價就不會跌，以後還可以繼續批新股，豈不美哉！當它「突然死亡」，股東們total loss後，才發現好「息」誤事，為時已晚，噬臍莫及了！舉個例子，二撇雞葉劍波旗下的兩間上市公司，派息狀況不是向來優良的嗎？下場如何，就是明例！

一邊派息，一邊批股，在財務上是很愚蠢的做法。派息付的手續費微不足道，批股的成本就高了，為甚麼要作這浪費？偶一為之尚可以（年年派息，偶然批股），若是常常如此（年年派息，常常批股），這公司便大有問題，小心小心，避之則吉。

7.2 送紅股

我想不出比送紅股更笨的主意，我小學就知這是「朝三暮四」的把戲，但許多人活到將死也不知，真的令人啼笑皆非。這證明了「橋不怕舊，最緊要受」。

如果一間私人公司只有兩股，你一股我一股，送紅股就很有道理：股票多了，假如變成了有十股，我手上的股票可以賣部分給別人。這等於增加了彈性。但若那公司有一百股，你我各佔五十股，或者是有二百股，你我各佔一百股，除了一張張的股票多了，浪費地方外，有甚麼分別？換了是上市公司，股票放在證券行，那更是只有數字上的分別，除了一項，就是要多花一筆過戶費，那簡直是缺點了。

所以我不明白，為甚麼有人收到紅股後，會歡天喜地？有一位思維比我高明得多的莊家企圖回答這問題：「一些藍籌股送了紅股後，股價並不照比例調整，總是比先前高了少許。」我承認這是事實。之所以如此，還不是散戶的心理有異常人，心理上以為送了紅股的公司的舊股並無相應減值。

到了最後，股價升跌還得看基本因素，送紅股的效應只會是暫時的。

紅股的另一個效應，是「拆細效應」。送紅股幾乎相等於拆細，拆細的好處下一節會討論。這裡說的，是送紅股比拆細更不利的地方。

紅股是新股，新股從印刷到出場，需要一個月以上的時間。例如「一送三」，送的三股新股給「凍」掉，一個月內無法沽出。你首先失去了這三股在這段時間內的使用權。公司的總市值在一個月內暫時消失了四分之三，按比例下，莊家用25%的成本便能炒上。你就算把所有股票拋光，也只能沽出25%，在這情況下，股票炒得再高，你的得益也不大。不少莊家便是利用這計策，用低成本來炒高股價。最後，股票出來了，一些只有一手兩手的小股東的手上都多出了碎股，這些碎股難以在市場拋出，相等於給莊家吃掉了。

「三送一」是輕微的「拆細」，相等於「1拆1.33」，這種拆法難以實行，惟有送紅股。是唯一的辦法，那道理我是明瞭的。但是「一送三」是擺明「做世界」，我是股壇有名的「小靈童」，以「精靈」著名，碰到了「一送三」的股票，也是真正的木法度，只有投降罷了。

記著，那些讚揚送紅股的股評人，你要馬上把他判死刑，以後不看他寫的任何字，也拒絕聽他說的任何話，因為他擁有豬囉的智力，而人類決不應看豬寫的文字，因為豬是用來吃的。

7.3 拆細

「拆細」和送紅股差不多，好處是沒有「凍結期」，股票要甚麼時候沽出都可以。

理論上，拆細沒有實質上的意義，但當股價炒得太高時，每手的「入場費」便增高，散戶不易入市。把股份「拆細」後，可增加流通量，確是事實，正如百力滋從大包變成小包，都會多些人購買。

有一次，我問一個在九十年代很活躍的莊家：「明明是朝三暮四（這位莊家很有文采，熟知《莊子》這段故事），為甚麼要『拆細』？」他的回答很妙：「因為散戶覺得一球一球的掃貨，十分威風，所以『拆細』成毫股或仙股，很受散戶歡迎。」

在價值上，拆細前和拆細後，完全相同。但增加了流通量，股價便會增高。畢菲特本來堅決反對拆細，可是巴郡的股票愈走愈高，股價以萬美元計，他終於還是決定推出B股，利益權利是A股的三十分之一，但只有A股的二百分之一的投票權。這其實是剝奪了B股小股東的權利，但他是股神，為你賺錢，股價長升，股民也被搵笨得歡天喜地了。

一隻股票在「拆細」後，很可能會小炒一輪，然後派貨。但更通常的情況，是已經大炒過了，把高價股票再拆細，所以跟著只會小炒，不會大炒。

7.4 合股

股票真奇妙，既可「拆細」，也可以「合」。

把一股變成兩股或以上，叫「拆細」。反之，把兩股或以上變成一股，叫「合」。合股由「二合一」、「五合一」、「十合一」、「五十合一」、「一百合一」，連「一千合一」我都見過，那情景太兇殘了，真是慘不忍睹。

為了兩種目的，會出現合股。第一種是股價太低，第二種是提高股價。

我記得，在上世紀九十年代初期，看「曹仁超日記」，讀到他把「仙股」寫成「神仙股」，覺得很有趣。誰知到我買股票時，非但買了很多「神仙股」，連「尼古丁」（我又叫它「尼古拉」）都出現了，十多年來，股壇的變化真是天翻地覆！

香港股票機的最小單位是「仙」，股票跌至一仙，那就跌無可跌，在股票機上，沒有比這更低的了。股票跌破一仙時，會出現大量一仙淨沽盤，沒有買盤的奇景。股民要買賣這些股票，得到碎股版，那裡可以有以「厘」作為單位的買賣。我叫些股票為「尼古丁」。「丁」，即是「搵丁」，買了的股民就是被「搵」的「丁」。

公元二千年後，「尼古丁」大量出現，很多是意料中事。有些股票，發行量高達二百億至四百億股，幸好我還未見過發行五百億股的垃圾股。給大家一宗參考資料，滙豐的發行股數不到二百億，還不及它們的發行量。這情形下，神仙股和尼古丁的大量面世，反而是意料中事了。發行四百億股，股價一仙，市值已有四億元了，比殼價還要高，不變成尼古丁才是怪事呢。

股價跌破一仙，市場無法成交買賣，因此不合不可。合了之後，批股、供股，還有再往下炒的空間；但如不合，便難以活動了。

仙股和厘股的合，多半不是好事。很多時，合和供同時進行，或是輪流出現，因為神仙股不合，便難以供股，而供股後很易變成尼古丁，所以不合不成。話說回來，尼古丁很少即合即供，尼古丁的期間已給股民帶來太大的心靈創傷，復元之前，不宜在傷口灑鹽，以免股民受傷過重，拒絕供股。

宣布合股後，通常市場會有一陣的恐慌。畢竟，合了之後，又有再往下走的空間。但洞悉其中道理的人，往往能在危中找到機會。很多時，我會在碎股板中，找尋真正的平貨。這種行為，只要肯花心思，不難找到三幾萬元茶煙飯，但就本人而言，寧願去賭錢，賺到的更多，也更容易和有把握。不過有本人這種對賭錢的「特殊才能」的並不多。唉，我又何嘗沒試過在碎股板出售股票呢？通常是輸到心灰意冷，想「無眼屎乾淨盲」，不想再見到這股票時，見價即售的那種。既然親歷過，這種人的心理我最清楚了。我們要把握這種人的災難，將他們的災難化成我們的幸運，用最賤的價錢買到他們手上的股票。當合了之後，股價上升，就在市場沽出。

記著這要點：除非上市公司清盤或除牌，任何股票都有價值。上市公司或許一文不值，但只要老闆想藉由這部上市機器繼續賺錢，它的股票一定有個底價。能低價買入垃圾股票，很短時間便能有倍數增幅。

說完仙股的合股，輪到元股的合股。

毫股和神仙股的形象不佳，一般基金是不會買的。要想變成「基金股」，股價最好在１元以上，才夠吸引。若是在１美元以上，大型基金的興趣更大。很多股票在變身之前，首先「合股」，把股價變大，形象就變靚仔了。當年盈科數碼動力（當日股票編號：1186）是一個例子，還有不久前的新濠國際（股票編號：200），都是藉著合股，作為變身的先兆，或顯示變身的決心。

這種合股，少了短期炒賣的蛋散光顧，多了基金長期持有的興趣，對股價是正面的。先前介紹的兩隻股票，都是在合股後，狂炒了一大輪。結論是：凡是合成「元股」的公司，都值得列入觀察類別。

通常合股會連每手股數一起來合，後果是出現大量碎股。這些碎股只能在碎股板賣出，十分麻煩，買家也不多，和廢紙相差無幾。一隻股票既然製造了大量廢紙，它的沽家相應少了很多，要炒上，也就容易得多了。

7.5 元、角、分

很多人看股票，只看表面股價，五角是平，十元是貴，曾經有股評家公開發言，說長實的股價不可能比和黃高。他用的字眼，其實不是「高」，而是「貴」。在他發言之前，和黃的股價一直高於長實，但長實的股價快速攀升，不久後，便超越了和黃。

看見這些渾人，我簡直想死。有個有名的故事問：「豬是怎死的？」答案是：「蠢死！」此之謂也！

我想，我小學三年級就學過這樣的數學了：股價必須要乘以發行股數，才能成為總市值，而市值才是指標，我第一次買股票，已懂得問經紀市值問題，但很多人買了一生的股票，始終學不會，怪不得終其一生都在輸錢了。以寫作今日的股價算，長實比和黃高出了十多元，但後者的市值則比前者高出一半以上，正是因為發行股數的分別。

前文提過，神仙股的發行股數以百億計，市值可以很高，一直沽到一仙，都是利潤。理論上，我們應該不理股價，只管市值，才不致被幻象蒙蔽了眼睛。譬如說，我寫到這一段時，工商銀行（股票編號：1398）的股價快到４元，滙豐的股價快到150元，兩者相差30倍以上。但是前者的市值是1.2萬億元，後者是1.7萬億元相差並不大，單看股價，隨時給誤導了。

在美國，蠱惑招數不如香港多，拆細、合股、供股這些把戲並沒如香港般盛行。公司壯大了，也不常多發股票，股價一般是升得太高，才去拆細，不會從「元股」拆成「毫股」，繼而跌成「仙股」。像工商銀行這種大型股，不可能以「毫」（美元的「毫」接近香港的「元」）作為首次公開發行的股單位。在美國人的心目中，股價低過１美元的股票，就是爛股票。

香港許多上市公司，為了吸引美國基金，都要以8元為炒作的最低目標價。退而求其次，炒不到１美元，最少的目標，也是１港元吧。這些數字，從炒股票的眼光看，是很有價值的。很多時，購入7.5元，或0.97元的股票，能有投機性的升幅，而看股票的目標價，整數價位也常常是關鍵位。

姑勿論基金以股價看股票有多笨，只要市場承認了這評審方針，我們作為市場追隨者，只有跟風的份兒。

但經過多年的洗腦，我懷疑美國人還會不會把１美元視為指標。有人說，中國銀行股的股價必見１美元，這點我不願置評，因為股市甚麼奇怪事情都會發生，但我從不用這方式來思考。

大價股唯一毫無疑問的好處，是維持股東的成本較低。維持股東的成本，最明顯的，是寄出年報，和股東會中給任吃任喝。別少看這些支出，維持一個股東，一年三五百元，是閒事。如果一手股票只需三百元，招呼只拿一手股票的小股東，是虧大本的事。就算是「滙豐控股」，支付這費用差不多等於派給「一手股東」一厘息，十分不划算。畢菲特不願將股票拆細，並非無因。

這一節就此完結，總之記著，股價的大小只能參考，沒有計算上的價值。但因市場蠢人不少，不跟著一起蠢，就賺不了錢。必須記著，你不是真蠢，而聰明人裝傻瓜，別真的被股價蒙蔽了眼睛，看市值，才最重要。

7.6 資產重估和撇賬

公司買了一些地產，或股票，每年升值，5年後，升值了3倍，於是進行資產重估，哦，升值了１億元。於是這一年，公司多賺了一億元。反之，公司買下了一些垃圾資產，5年內年年擴大虧蝕，終於在今年決心撇賬，算出了賬面的虧蝕是１億元。於是這一年，公司多虧了一億元。

以前的會計準則，公司購入了資產，不出售便不算進profit and loss account，除非重新估值，否則不能看出它的輸贏。話說回來，就算不肯重新估值，資產依然在這裡，公司的總資產數目沒有變過，變的是賬面資產值。

資產重估或撇賬，以及所有類同的會計手法，例如削減或增加資本值，都是朝三暮四，變更早已發生，只是先前沒在賬目上顯示出來罷了。如果密切留意一隻股票，應該在它玩這些會計手法前已知悉，不必等待它資產重估或撇賬。以合併後的電訊盈科為例子，後來它為合併作出了巨大的商譽撇賬，因為是一次性撇賬，以後便能恢復盈利。我看來看去，也看不出這安排對公司的實質價值有何影響。

正如先前所言，「朝三暮四」是掩眼法，但市場相信，就變成了實質的力量。馬克思在《德意志的意識形態》中好像說過同樣的話。資產升值後重估，是好消息，股價多半上升。巨額撇賬是好壞參半，先是狂跌，喘定後會慢慢回升。

記著，我們是裝傻的聰明人，要相信市場不會錯，它笨的時候，我們要比它更笨：如果全世界的人都變成了犀牛，我們也要變，而且要變得比他們更快，這是Eugene Ionesco說的。

7.7 回購

「回購」的理論，是股價太低，但公司有大量現金，於是由公司出錢，回購股票，然後予以註銷。

股價方面，回購有即時作用，頂住股價，短期內對股價有利。但這改變不了賬簿，不能令虧本的公司變成賺錢。在賬簿上，我們見到的是現金少了，股票發行量也少了，每股價值是不變的。回購的本質，是公司做莊家，炒自己的股票。低價買入是贏錢，對股東有利；反之則是虧本，對公司有害。換言之，回購的「business model」是公司管理層炒股票，藉著買賣差價賺股東的錢。大家倒說，這是不是卑鄙？

我對回購極之反感。如果股價低殘，大股東為何不私人增持，而用公司的現金回購？增持完全合法，大股東亦有利潤，何樂而不為？

公司的現金，是拿來做生意的，不是用來自炒股票的。如果你投資了一家餐廳，餐廳手頭有現金，不拿這些現金來派息，而用來收購其他股東手上的股份，你覺得荒謬嗎？回購就是這樣的荒謬事，我不明白股民為何看不出來。有些基金經理，例如彼得林治，居然贊成回購，我真的不敢苟同了。當然，在美國，回購有著實質的意義，因為把現金用作派息，股東得再付出股息稅，變成了雙重抽稅，但把現金用作回購股票，則為股東省掉了這筆支出。

我不介意大股東做莊，炒自己的股票，更不介意技不如人，輸錢給他。但回購是我難以接受的「合法碰撞」，如果一邊批股，或者一邊供股，拿到現金後，又來回購，這種財技實在太高了，我受不了。

回購的唯一好處，是對股價有即時的幫助，但這幫助是輕微的、短暫的，作為投資者，我不稀罕這些小利。

7.8 供股

其他的我不敢說，我是香港有數的供股專家，皆因本人師承名門，曾經得過高人傳授，識見自是不凡。不少財技高手，有關供股事宜，都要向我請教，真不是吹牛呢！

我有一個好朋友，是加拿大和香港兩邊跑的商人，有一天得悉了供股的奧秘，開心得抓耳弄腮，喜不自勝，發誓有一天要回到加拿大，大玩供股遊戲，讓華人在加人的面前出人頭地，他的說法是：「加拿大人的財技很低，沒見識過供股，一定不知道怎樣應付。」

上市公司要發展，但不夠錢用，有很多集資途徑：

1. 銀行，不過沒抵押品，銀行不一定肯借，況且借貸率太高，對公司的財政很危險。

2. 發行債券，也有同樣問題，一是借不到，二是要還錢。可換股債券如果到期不到股價，也要還錢。

3. 批股，但一次只能批出兩成新股，需要大筆錢時，就不夠用了。

最方便而能在市場拿到最多錢的方法，是供股。供股的目的，就是想股東把錢打到公司的戶頭。

股東們一起把錢投到公司，如果發展順利，新計劃賺到錢，那是沒問題的。就是虧了本，那也沒辦法，做生意本就不可能必贏。記著，供股得來的資金放回公司，股票多出了現金值，本來是朝三暮四，沒有分別，理論上如此。

但如果大股東懂得玩這遊戲，那是最有效力的榨汁機，能把小股東身上的錢儘量榨出來，為自己謀求最大的福利。

供股有很多方法，我最欣賞的，是那種「每2.3股供18.4股，另每2股送3.5股，長期股東再送1.8股紅股」，所謂的「長期股東」，就是從當天開始，持有股票一年不沽的股東。能算出這種數學的，簡直是天才。不瞞大家說，經過長期而嚴格的訓練，在下是懂得算的。

供股是一種藝術，一種大股東從小股東手上合法搶錢的藝術，搶得愈多，藝術成分愈高。擁有這種天分的人並不多，得經長期培養品味，一旦品味培養出來，卻能藉著供股，對大股東進行「反攻」，就更加是樂事一樁了。

7.8.1 三種供股原因

先前說的，是最複雜的供股方式，相等於藝術上的表手法。對供股的分類，我不以複雜和簡單作區分，而以其性質，分為三種：「供錢」、「供乾」和「供大」。

7.8.1.1 供錢

對大股東來說，供股最美的，是股東拿錢給自己用。最壞的一點，是自己也要拿錢出來。我們必須記著，絕大部分的供股，大股東都並非擁有極多的股票，如果持股量在七成以上，則供股的資金大部分由自己拿出來，就太沒意思了。

由於大股東想小股東出錢而不想自己出，很多時，供股伴同著一項行內叫「偷錢」的行為，兩者幾乎是焦不離孟的兄弟。所謂的「偷錢」，就是大股東把集資回來的錢「偷」出來，放進自己的口袋。方法多數是利用關連交易，用高價買下自己的垃圾資產，以前科網股盛行時，便億億聲買下一個不值一毛錢的網站，股民屢見不鮮了。

批股也是集資，但批股並不經常伴隨偷錢。偷錢最盛行於供股，皆因供股要大股東掏荷包，大股東要拿回成本，只有出動「偷」字，很多時想想反正是偷，把心一橫，不如本利一併偷出來，更加爽快。大多數的情況是，大股東的資金不夠，便找金主支持，供股完畢後，如不偷錢，根本不可能本利清還。

偷錢後，公司少了現金，就不是朝三暮四，而是朝一暮二，分別可大了。

上市公司宣布供股時，股價應聲下跌，如果你是現有股東，不幸已經鑄成，無可挽救了。但對局外人，可能正是機會的出現。

凡是供股，必定有「供股價」。這就是炒股票的參考價。譬如說，「一供三，每股供0.3元」，即是每拿一股，便要供0.9元。我的判斷是常識性的，以自己為標準，將心比心，覺得股價要在0.5元以上，才有吸引力，股民才有供的意欲，我把此定為「心理供股價」，股價低於此價，股東便不肯供股了。

宣布供股後復牌的第一天走勢，多半是先跌破底價，再往上走，這正合吾意。我會挑低於「心理供股價」一成，作為入貨價。由於股民太恐慌了，我多數能在此價位入足夠的股票，通常不到兩小時，大股東見到沽盤出得七七八八時，開始「做嘢」，股價回升，已有合理利潤了。就是大股東當時不做，到了供股前一天，也非得做好股價不可，這種投資，是不會沒有回報的。

這是最有效的「攔路打劫」，大股東要賺大錢，我們在他身上賺小錢，只要他頂住股價，好讓供股成功，這方程式便永遠有效。

7.8.1.2 供乾

「乾」是專門術語，英文叫「corner」，意即市場上沒有準備出售的股票。「乾」的應用千變萬化，這裡且列出幾種：

1. 大股東「正手」和「橫手」控制了大部分的股票。假設是九成吧，意即市場上可供出售的股票只有一成，行內術語稱為「九成乾」。「正手」的意思，是他用自己的戶口持有，並且通報了港交所。「橫手」的意思，是由友好人士、關連人士，或者是「好唔等使人士」名義上持有的股票，實質控制權仍在大股東的手上。以上的「人士們」，統稱「人頭」。

2. 股價由1元跌至0.1元，最後的大成交價位是0.3元，從0.3元至0.1元的下跌是沒成交的「乾跌」。由此得知，無人能在0.3元以下買到廉價成本的股票，散戶的最低成本價是0.3元，在0.1元至0.3元沽出的，全是蝕讓的貨。由於下跌了好一段時間，在0.1元至0.3元的價位，也徘徊了一段時間。這種情況下，我們可說「0.3元以下，貨很乾。」意即股價可從0.1元打到0.3元，沒有沽售壓力，「壓力位」在0.3元以上。



3. 股票由長期投資的基金持有，他們不會隨便沽出股票。譬如說，你手上有六成股票，另有兩成在三個基金手裡，你清楚知道他們的意向，股票會存放在夾萬，不會沽出。在這情況下，你可以認為自己的股票是「六成 + 兩成 = 八成乾」。

傳統智慧認為，股票必須「乾」，股價才容易炒上。但很多高手莊家則認為，「不乾」的股票有更多參與者，炒來更熱鬧，只要技術夠高，炒來不沾鍋，更容易獲得利潤，至少不用製造虛假成交，全部成交都在市場「真做」，較多散戶參與的股票，「散貨」也較容易。

但有些情況下，非得乾不可。以下又是一些譬如：

1. 即將注入寶貴資產，股票將大幅增產。股票不「乾」，豈非要同散戶分錢？當然，真正做大事的人並不介意讓散戶賺錢，如1999年的得信佳（前股票編號：1186）只是「乾乾地」，但賺上數千萬元或以上的幸運兒，我認識的也有好幾位，蕭若元就是其中的表表者。

2. 買「殼」。如果股票是由老闆一手一腳炒起再派出的，每個股東的成本價他都清清楚楚，他怎麼也不怕。但要買殼回來，說不準賣家偷偷的藏起幾巴仙。當新買家把股價打高數倍後，賣家才一口氣把手上的全部股票「炸」下來，新買家豈不頭痕？最好的方法，是不管三七二十一，買個「乾殼」，但市面上的乾殼不多，價錢也貴，退而求其次，自己動手動腳弄乾，也是辦法之一。

「榨乾」的最佳辦法，就是供股。

每次供股，總有些不供的人，多供幾次，供供合合，把小股東的股票合成碎股，就必乾無疑了。不過，不停供股，未免太過分，港交所一定給你麻煩，不讓你次次得逞。要想一次到位，一口氣供乾，法子是提出非常愚笨的供股方案，嚇走股東，就成了。

例如說，現價0.2元，一供二，每股供0.18元，折讓不大，手上有0.2元股票還要拿0.36元出來，豈非妹仔大過主人婆？這樣的條件，參與供股的股東都跑光了。其實用不著如此兇殘，現價0.2元，就算是溫和的二供一，每股供0.19元，肯供的人也不會多。

告訴大家兩個經驗。也是先此澄清，我並不認識下列兩隻股票的老闆或任何內幕人士，也沒有對以下兩間「供股」的公司提出任何假設或認定，總之，上文提出的每一個字，都同下面的兩個故事無關，understand？

1. 聯康生物科技集團（股票編號：690）在2006年一供二，每股供0.6元，當時股價是0.8元，我買入了20萬股，供40萬股。供股完畢後不到一個月，它的股價是2元，一年後還炒至6元，而「不幸」的我，在1.5元已沽清了。

2. 保利香港（股票編號：119）在2006年二供一，供股價是1.35元，當時股價在1.33元至1.4元之間徘徊。看牌面，北京保利集團市盈率7倍，市值不過十二億，它買一個猴頭都一億了，持有的資產是國內大城市的優質地產，估計每股資產值是3元。這是不可能輸的股票。我在1.35元左右買入，用了一個月時間，收集了二百萬股，供股後變成了三百萬股。我想市場上除了我之外，沒有人會笨得去供股的了。供股完畢後的第二天，它漲到了1.6元。這是我很愛的股票，「陳良宇事件」發生後，它的股價暴跌，但始終沒跌破供股價。最後，我以1.5元沽出，賺的錢很少，但很捨不得。這是好股票，我深信它必定會見到3元的目標價，只是我是個心急人，手上的現金要留來購買快速上升的股票，終於還是拋棄了這隻心愛的股票。結果一年後，這股票的高位是超過十元，我因此少贏了兩千多萬，揼到爆。

凡是供股條件不利散戶，好像明擺著不想你供的，多半是「供乾」。依照相反理論，它愈不想你供，你愈要供。我就是這樣的做法。終於到了2008年，股市的黑色一年，跟供的一些股票輸到跳樓，我唯有補加一句﹕這法則只適用於牛市的調整期，熊市時不合。

7.8.1.3 供大

假設你有一件估值三十億元的資產，要放進上市公司。上市公司的市值是一億元，那是虛不受補，放不進去。你就是把股價打上十倍，十億元市值，要放三十億元的資產，好像還是不夠。

一個最直接的解決方法，是供股。一供二後，一億元市值變成了三億元，再炒高十倍，剛好是三十億元。

做大世界的股票，才需要供大。假如大股東明手持有七成以上的股票，橫手多少該有點吧？持有七成以上的股份還要供，一定有陰謀。這種股票，有可疑，不妨跟進。

雖然供大很少發生，一旦出現，切記跟風上車。

7.8.1.4 大股東且戰且進

前面說的三種供法，有時互相混淆，並不能完全分開。首先，我的本意可能是供乾，不過有錢進來，先收了再說，反正多供幾次，遲早一定乾，不必心急。這是長短棍招數，供不乾就要錢，不管怎樣，輸的總是散戶。

供乾和供大也有重疊。很多人是又想大又想乾。供大的目的是做「大世界」，沒理由做大世界要同人分錢，更加是非乾不可。

7.8.2 從供股中獲得利潤

大部分的散戶都害怕供股，但只要懂得玩這遊戲，它最容易賺錢，而且所得幾乎是肯定的。先決條件是你必須精於計算。

供股其實是相反理論：大股東不想你供，你就偏要供。他愈想股東供，便一定要付出利益去吸引股東，這就是你混水摸魚的時機了。

供股還有很多技巧，下面再提出兩種：

7.8.2.1 供股權

供股時，會向股東發出供股權，憑著供股權，便能以供股價供股，通常是折扣價。換言之，這是一張窩輪，不過買賣期只有十天左右。

供股權是最好的窩輪，因為窩輪有溢價，但供股權加上供股價，相比正股，卻有折讓價。這是由於付款供股之後，新股需要大約十天時間，才能收到，折讓價就是這約十天凍結期的反映。

看好供股後的股價，買供股權來供股，會更有效益。2003年，我想買寰宇國際（股票編號：1046），由於成交太少，買不到太多股票，遂在供股期間，購買供股權。有些股東不願意供股，便沽出供股權，拿回部分成本，變成了我的可乘之機。這隻股票，供股完畢後，很快就上升了過一倍，是我在沙士後第一隻賺錢的股票。

值得留意的是，供錢的股票，在供股完畢、新股出籠後，會大跌，因為成本較低的新股會推低股價。由於交收日子是「T+2」，新股出籠前兩天，大家已偷步先沽了。供乾的股票，在付錢供股之後，新股出來之前，股價會升，因為大局已定，股東要供也無法子了。

最後提醒大家，有些供股權並不公開發售，股東不供，便是放棄權利，沒法子在市場出售供股權。玩供股的人必須注意這一點。

7.8.2.2 額外供股權

凡是供股，不會100%的股東全供，總會有人放棄。現有股東可以申請取得被其他股東放棄了的供股權利，是為額外供股權。

換言之，額外供股權無需供股權，卻能用供股價購得股票，是最有利的位置。額外供股權是絕少輸錢的。新股上市的那天絕少跌破供股價。其缺點是必須是現有股東才能享有這福利，我通常會購買一手股票，以獲取此權利。

第二缺點是它的認購權相等於新股上市，申請者的優先序先於包銷商，但不知會有多少股票分配，也不知競爭者的數目。假如100%供股，申請者便一股也沒有，假如90%供股，申請者便按比例成功分配餘下的10%股份。這當然是大包圍有著數，但所得股票的數目比I.P.O.更不確定，因此並不適宜借貸申請。

7.8.2.3 供股包銷

凡是供股，必須找齊包銷商，以保證供股完成。這有如新上市，不管你的股票有多熱門，供股條件有多吸引，縱是預計市場上有一百倍的超額認購，但沒有包銷商承包所有的新股，供股就不能被聯交所批准。

包銷商拿了包銷，可以二判給分包銷，分包銷還可以三判出去，四判我就沒見過了。通常，包銷商的佣金是2.5%，分包銷是1.5%，再分包銷是1%，大概如此，會有個別差別。我們不能當包銷商，但能向包銷商申請分包銷，也可向分包銷商申請分分包銷。

包銷商通常是證券行，如果我們是該行的客戶，便可向該行直接申請，我們就變成了分包銷商。如果我們沒有戶口，可叫自己的經紀代向包銷商申請，這樣，你的證券行成了分包銷商，你便是分（分）包銷了。

作為分（分）包銷，最大好處是先賺取了佣金，假使供股認購不足，你還能拿到股票。相比申請額外供股權，前者要真金白銀付出現金去申請，像抽新股一般，你要先蝕去利息。後者則視乎個別證券行（對個別客戶）的策略，有股票押在證券行的人，很多時不用付出現金，就是要付，現金始終留在你的戶口，利息也是屬於你的。有其利必有其弊，得到股票的優先序是 1.持有供股權者的認購，2.申請額外供股權的人，3.前兩者都認購不足時，包銷商才能拿到股票。

從買股票的角度看，包銷商買到的機會不高。但從另一方面看，反正你想買，不妨賊佬試沙煲，先賺取佣金，希望得到一手平貨，得不到也沒吃虧。前提是，你能拿到分（分）包銷，這得看你的牙力了。

fwd 好友出師表

Source: http://finance.discuss.com.hk/viewthread.php?tid=13935681&extra=&page=1

改寫：gblsf4 @ discuss .com
原著：出師表
作者：諸葛亮

牛二調整未半而再度爆上，今好淡已分，淡友疲弊，此誠危急存亡之秋也。然喪
升之日指日可待，入貨之聲滔滔不絕矣，蓋追老美之指數 ，欲報應之於港女也。誠宜去追牛証，以發達為目標，恢弘志士之氣，不宜畏首畏尾，痛失時機，以塞發達之路也。

CALL PUT 牛 熊，俱為衍生，只為賺錢，不宜異同。若有賺錢機會及為必勝時，宜借爆財仔不問價，以最快最有效方法，不宜考慮，使發達達成也。

財演﹑打手，連莖含﹑大Ｃ﹑肥青等，皆為明燈，老奸巨滑，是以吹水膠噏多過食飯。愚以為股市之事，分析睇圖，皆不必理，亦不必信，必能達到化景，無敵必勝。

老美向好，日日爆升，又印銀紙，以喪升為目標，行為實在高明，是以眾淡友為敵。愚以為阿爺之市，亦會爆升，必能再見到新高位，上天花板。

買牛証，揸大期，此發達所以達成也；買熊証，沽大期，此輸身家好方法也。財演分析，每與老散一至，未嘗試過大市方向岩﹑中也。大戶﹑財演﹑打手﹑老散，此皆影響股市之人，願各位睇清睇楚，則會明白，明當中奧妙也。

吾本淡散，活躍於香討，苟全熊証於股市，不求甚解於衍生。怒賺王不以吾無知，引吾正路，三出帖於香討之中，令吾以改邪歸正，由是感激，遂追怒賺為偶像。現 已醒悟，現處於扮跌之際，實處於真牛之間，快要到四萬點矣。千萬不要散漫，故借財仔刻不容緩是也。自古以來，大戶做市，老散都不信，以信分佈為先，故輸盡 身家，深入谷底。今大局已定，肥熊已足，當令其打靶，先做假象，再行扮跌，之後喪升，上天花板，沒完沒了。此吾所以惡大戶，而救大家之因由也。至於不信吾 者，忠言逆耳，則放棄﹑丟﹑由他去也。

願各位信吾以發達達成之效；不效，則閣下自理，以上天台之頂。若果錯失時機，則責閣下﹑汝﹑爾之問題，反應其慢。閣下亦宜自謀，以分別膠吹，察納雅言，認清每個時機。如只信分析理論，實太無知，智商太低，不知所謂。

魔鬼合約剝削保險經紀 影視藝人唔夠數被追百萬元

連伙計都唔放過!!

2011年02月19日 Appledaily

【本報訊】密密麻麻的英文字，堆砌出一紙長逾十頁、列出多項不平等條款的合約，是保險經紀的入職陷阱。保險及金融從業員權益分會近三個月接逾 20名經紀求助，指合約至少有九項苛刻條款漠視勞方權益。有轉戰保險界的男藝人「跑唔夠數」，被公司入稟法院追逾百萬元；亦有新入職大學生辭工後，被追討 已「落袋」的薪金及佣金。
記者：馮永堅

全港有逾六萬名保險經紀，絕大部份以自僱形式「受僱」於保險公司。保權會總幹事張麗霞稱，去年 11月至今年 1月接逾 20名經紀求助，指公司與他們簽訂的合約有問題，較前一年同期勁升 10倍。苛刻條款包括公司可隨意更改合約內容及毋須理由就可終止合約，又可禁止離職員工短期內轉職其他保險公司。

離職遭追回薪金佣金

慘被保險公司追討逾百萬的是一名影視 兩棲男藝人。三年多前他入職永明金融，保險公司看中他知名度高方便拉客，遂與他簽了一份每月要「跑」約 10萬元保費的三年長約。據了解，男藝人每月都跑足數，得到可觀佣金，但合約屆滿前數月他突然失準，找不到新客戶，永明金融向他追討未能履行合約的逾百萬 元款項。
據悉，該男藝人仍有拍電視劇及電影，認為可靠其知名度繼續跑數，遂主動提出再簽約兩年，及希望公司撤回追討。但他續約後做不夠數，永明金融日前正式入稟高等法院追討。本報昨曾致電永明金融查詢事件，但找不到發言人回應事件。
本 港多名藝人已轉戰保險業。入行六年多的鄧一君說，未聞有男藝人被保險公司追數，「聽過有啲 sales收咗過檔費，達唔到標被公司要求退錢就有」。有 10年銷售保險產品經驗的戴志偉則說，保險公司多預先給經紀一筆錢，經紀要承擔一定額數，「做唔到就退錢，願打願捱啫」。

被苛刻條款綑綁的還有大 學畢業生。城大畢業生 K小姐（化名）以為保險業前途無可限量，去年加入英國保誠保險工作，簽約三年，但她做了四個月後「頂唔順」辭職不幹，噩夢才開始。保誠月前表示會按合約向 她追討過去數月所發薪金及佣金，「估唔到出咗嘅糧公司都可以攞番，都唔知會被追幾多錢！」

保誠發言人指，根據保險行業慣例，協議已列明經紀達到指定銷售業績下可獲得的佣金、津貼或預支金額。若從業員銷售未能達標，就需退回有關預支的金額。